種子輪和A輪融資到底有什么區別?

Marc Andreessen 的一條推引起了人們廣泛的討論。我在最近的兩三年也在一直不斷的說這個問題:究竟什么是種子輪融資,什么是 A 輪融資。

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這是一個我認為并不是所有的創業者都明白,但是又值得他們去搞明白的事情。我的觀點如下:

「花時間和精力去糾結于你的融資到底屬于種子輪還是 A 輪是浪費時間的行為。根本沒人在乎,不會有風投幼稚到連這個把戲的看不出來。事實上很多時候這種『小聰明』反而會成為一種缺乏資產管理觀念的壞信號。」

我來講講我的故事吧。

我最開始做風投的時候,種子輪的融資一般是 50 萬美元到 150 萬美元之間。在 2007 年的時候沒有多少種子基金,所以很多此類融資是天使投資人、投資財團、以及當時的一些早期基金(First Round Capital、True Capital、Softtech VC 等)在進行。A 輪融資會根據地方不一樣有所差別,在洛杉磯或紐約大概是兩百萬到三百萬美元的規模,在硅谷是五百萬美元左右。所以從上世紀九十年代末,一直到 2007 年,五百萬美元就是 A 輪融資的標準定義。

那之后為什么一切都變了呢?是因為創辦一個公司比以前便宜了百分之九十以上么?其實是因為天使基金和種子基金的數量大幅增加,相應規模也水漲船高,而 A 輪融資的規模又有所降低,所以才會導致種子輪和 A 輪的概念有所模糊。為什么會出現后面的情況?我的猜測是因為創業者有了更多的選擇,他們并不希望看到股權被稀釋。所以以往 5 百萬美元換取公司 33%~40% 股份的交易在他們看來沒有意義。而對于風投來說,他們也不愿意花了 5 百萬只拿到了公司 20% 的股份。所以風投開始做一些規模較小的 A 輪投資。

但是,總是會有一些但是。

創業者們開始要求風投來將他們的第一輪融資稱為種子輪,盡管融資規模已經達到了 3 百萬美元。

這種事我見過很多次了。我曾經遇到過一個很聰明的創業者,我給這個公司投了兩百萬到三百萬美元,又從其他地方募資了三百到五百萬美元,當我想在合同里將這輪融資稱為 A 輪融資的時候,他們的律師又將它該回了種子輪融資。我真的很討厭(我找不到更好的詞來形容)這種行為,因為這看起來像是創業者只是關心這些表面名稱,并不關心這一輪融資到底有誰參與,是否可以為公司的發展提供進一步的支持,還是僅僅是給一筆錢就完了。我認為如果我太教條,跟他們說「嗨,你們這輪必須叫 A 輪融資」也是非常煩人的,這顯得我很矯情。所以我沒有這樣做,我只是說,「你愿意叫它什么就叫他什么吧,但是坦白說,我不明白,你們為什么糾結這個,這看起來是個很無聊的事情。」

因為我不愿意跟他們爭,最后這輪融資變成了種子輪融資。和這一樣令人無語的是,現在很多創業者和顧問堅持創始人去持有可轉債券。我慢慢意識到隨著 2009 年開始的科技繁榮,這個市場上充滿了新手天使投資人,新種子基金,新科技孵化器,到處都是善良的,但是卻沒有經驗的「專家」,你聽誰的建議真的很重要。

所以,回到現實中來。如果它看起來像一個 A 輪,聞起來像一個 A 輪,口味像一個 A 輪...... 這是一個 A 輪。那我個人對此的定義是什么?其實這個問題本質上不是資金的規模,而是投資的結構。如果你從一群有錢人那里融到了二百萬到四百萬美元,我不會把這輪融資當做 A 輪融資,如果你從兩個小型的種子基金融了兩百萬美元,我也許也不會把這輪融資當做 A 輪融資。但是如果你從一些著名的種子基金或風投公司融了三百萬到五百萬美元,而且下一輪你的目標是融八百萬到一千萬美元,那不管你打算把它叫做什么,我們都會把它當做 A 輪融資。

我認為對于 A 輪融資簡單點的定義就是「第一輪機構投資」,這也是大部分的 A 輪風投公司對他們自己的定位,他們想成為第一個投資初創企業的機構投資者。

我從來不會糾結創業者將融資具體叫做什么,我們不建議他們在這做文章。原因很簡單,因為根本就不值。我下面還要說一些事情。

關于 Marc 之前說過的。各位創業者要認識到,我從來沒有見到過哪一個有經驗的風險投資人會被這些名稱上的小把戲蒙蔽住。如果你融了一百萬美元,接著又融了一百萬,兩年后又融資了五十萬美元,風投們都會認為你的公司遇到了問題。其實這也沒什么,畢竟建立一個公司是很難的,但是如果你要認為你給這些融資的名稱可以影響他們的判斷,美化公司的狀況,那我建議你還是誠實一點吧。如果你從非創業公司投資機構融到了六百萬美元,風投們往往就會認為你是那種喜歡「傻」錢的創業者,你并不想去尋找一個長期的投資者。如果你從種子輪就融了六百萬美元,希望在你的「A 輪融資」上融資一千到一千二百萬美元,那么這些風投們會自動將你當成你在尋找 B 輪投資,盡管你把它叫做 A 輪。

最后其實也是最重要的是,如果你能真正做出一個大家都很關注,也有很大應用前景的產品,及時你把你的融資叫做 Z 輪,資本還是會蜂擁而上。我的建議是,創業者們少做一些名稱上的表面文章,這對于初創公司來講,弊大于利。

原文地址:Bothsidesofthetable,本譯文首發于創之網(chuang。pro)

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